Conheça a ação que subiu mais de 2.200% desde o IPO
Por qualquer medida convencional, a AMTD Digital Inc. é uma das ações mais supervalorizadas do mundo. A pouco lucrativa empresa de serviços financeiros de Hong Kong é negociada a mais de 400 vezes seu último lucro do ano fiscal, em comparação com cerca de seis vezes para o Goldman Sachs Group Inc., segundo dados compilados pela Bloomberg.
Mesmo depois de cair mais de 90% de seu pico no início de agosto, o ganho de 2.221% da AMTD Digital desde a listagem em Nova York há cinco semanas até esta terça-feira (16) rivaliza com o aumento da GameStop Corp. Um analista chamou a AMTD Digital – cujo líder está apelando do banimento da indústria de valores mobiliários de Hong Kong – “a mãe de todos os shorts (vendas a descoberto, sem possuir de fato o ativo e apostando em sua queda)”.
No entanto, pergunte a vendedores profissionais a descoberto (“short sellers”) sobre a ação da AMTD, e é mais provável que eles digam que é incrivelmente arriscado apostar contra. O pequeno “free float” (ações de livre circulação) e o baixo volume de negócios da AMTD tornam o empréstimo das ações proibitivamente caro para vendedores a descoberto, enquanto sua extrema volatilidade pode acabar com as posições de baixa em um instante.
“Como short seller profissional, você quer ficar a uma milha de distância disso”, disse Soren Aandahl, cuja Blue Orca Capital é mais conhecida por apostar contra empresas sediadas na China e em Hong Kong, em entrevista. “É tão extremamente volátil que é realmente perigoso.”
Essa reticência ajuda a explicar por que a AMTD Digital – pouco conhecida mesmo nos círculos financeiros de Hong Kong até seu ganho impressionante – ainda está avaliada em mais de 30 bilhões, tornando-a maior do que cerca de metade das empresas do índice S&P 500.
Com ações como GameStop e Bed Bath & Beyond Inc. subindo mais uma vez, a AMTD Digital oferece um forte lembrete de que ganhos aparentemente irracionais podem durar muito mais do que se esperaria, mesmo na era do investimento em “memes stocks”. Isso ocorre em parte porque vender a descoberto as ações é muito arriscado, uma lição que os fundos de hedge, incluindo a Melvin Capital Management, aprenderam da maneira mais difícil.
A AMTD Digital tem levantado as sobrancelhas em Wall Street após um misterioso rali que ultrapassou 32.000% em seu pico. A certa altura, a empresa valia cerca de US$ 400 bilhões no papel, mais do que empresas como Goldman Sachs Group Inc. e J.P. Morgan Chase &Co.. Outros recém-chegados de Hong Kong ou da China continental também registraram ganhos igualmente inexplicáveis, chamando a atenção dos reguladores dos Estados Unidos.
A AMTD Digital não retornou várias solicitações de comentários. A empresa disse em uma declaração de 2 de agosto intitulada “Nota de agradecimento aos investidores” que está monitorando o mercado em busca de quaisquer anormalidades nas negociações e não sabe de nenhuma “circunstância, eventos ou outros assuntos relevantes” que possam estar afetando o preço das ações.
Observadores do mercado entrevistados pela Bloomberg ficaram perplexos com o movimento. A Tellimer Ltd. se tornou a primeira e única corretora a iniciar a cobertura da empresa, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, atribuindo-lhe uma classificação de venda na segunda-feira em um relatório intitulado “AMTD Digital: A mãe de todos os shorts”.
Embora os ganhos na AMC e na GameStop tenham sido alimentados por um esforço coordenado entre os investidores de varejo para espremer os vendedores a descoberto, o analista da Tellimer, Nirgunan Tiruchelvam, disse que a AMTD “parece ser um caso muito curioso”.
A participação a descoberto da AMTD Digital como porcentagem das ações em circulação é inferior a 0,1%, de acordo com dados da Markit. Um grande impedimento para quem aposta em sua queda é o custo excessivamente alto de emprestar as ações para vendê-las a descoberto.
O prospecto de IPO (oferta pública inicial de ações, na sigla em inglês) da AMTD Digital lista receita de contratos com clientes de apenas US$ 21,5 milhões e lucro de US$ 23,9 milhões para os dez meses encerrados em fevereiro. Desde segunda-feira, os investidores precisavam pagar uma taxa de juros anualizada de 900%, de acordo com Aandahl, da Blue Orca. Isso se compara a cerca de 1% para empresas com grande capitalização de mercado. Apenas cerca de 10% das ações da AMTD estão disponíveis para negociação, limitando as possibilidades para investidores e tornando o papel suscetível a oscilações selvagens. “Há coisas muito mais fáceis de ‘shortear’”, disse Aandahl.
Por Bloomberg.
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