Conheça a estratégia do fundo de hedge que está apostando contra as ações de tecnologia – e fazendo fortuna

No final de 2020, Mandeep Manku fez uma grande aposta contrária. Seu fundo de hedge, Coltrane Asset Management, já havia sido duramente atingido quando os mercados despencaram por causa da covid-19. Ele decidiu mudar o portfólio da Coltrane que favorecia empresas europeias baratas para apostar contra tecnologia e outras empresas de rápido crescimento nos mercados dos EUA.

“Tantas ações sendo negociadas a mais de dez vezes suas receitas, com fervor concentrado em alguns setores, sempre terminam mal para investidores”, disse aos clientes em uma apresentação em setembro de 2020.

Quase terminou mal para Manku. No final de 2020, a estratégia da Coltrane saiu pela culatra quando os mercados voltaram a subir, liderados pela tecnologia. Os clientes começaram a sacar recursos e o fundo perdeu 56% no ano. Apesar de ganhar 19% em 2021, o fundo de hedge, que já havia administrado mais de US$ 1 bilhão, havia diminuído para menos de US$ 200 milhões em janeiro de 2022.

Em seguida, as ações de tecnologia despencaram.

Quem é Mandeep Manku

Depois de passagens pelo Deutsche Bank em Londres e pelo Third Point, de Daniel Loeb, em Nova York, Manku abriu a Coltrane em 2012 com menos de US$ 50 milhões e a batizou em homenagem ao músico John Coltrane. Investidores e amigos o descrevem como reservado e focado em seu histórico e não no tamanho de seu fundo. Ele optou por basear sua empresa focada na Europa em Nova York.

O fundo da Coltrane subiu 223% neste ano até junho, segundo pessoas familiarizadas com o assunto, um dos maiores ganhos percentuais este ano obtidos por um fundo de hedge. O ganho total é de várias centenas de milhões de dólares.

Enquanto os fundos de hedge focados no crescimento registravam perdas acentuadas e as empresas reduziam suas avaliações, a Coltrane colheu lucros. Quedas nos preços das ações de queridinhos da “pandemia”, como Netflix Inc. e Peloton Interactive Inc., contribuíram, assim como as vendas de ações da Meta Platforms Inc., da plataforma de videogame Roblox Corp. e da fabricante de caminhões elétricos Rivian Automotive Inc., disseram investidores. Uma aposta contra o site de carros usados ​​Carvana Co., cujo preço das ações caiu cerca de 90% este ano, contribuiu com nove pontos percentuais dos ganhos, disse uma pessoa familiarizada com o fundo.

Manku e sua equipe aumentaram as apostas de baixa à medida que os preços das ações caíam e empresas cíclicas entravam e saíam dos negócios.

Administrador de convicções

“Ele é um administrador de convicções”, disse Stuart Roden, um dos primeiros investidores da Coltrane e ex-presidente da empresa europeia de fundos de hedge Lansdowne Partners. “Ele não saiu na hora errada. Isso é extremamente difícil.”

Roden disse que não estava tão preocupado com o negócio, cujas bases analíticas ele acreditava serem sólidas, quanto se Manku seria capaz de mantê-lo. “Em nossa indústria, muitas pessoas que estavam certas não colheram os frutos porque os negócios foram fechados ou os clientes retiraram seu dinheiro”.

Manku e os parceiros Nick Banner e Laura Webster disseram aos clientes que o hiper crescimento que algumas dessas empresas viram durante a pandemia de covid-19 não continuaria da maneira que suas equipes de gerenciamento e acionistas esperavam.

Muitas vendas de informações privilegiadas em empresas de rápido crescimento também foram um sinal. “Aqueles que conhecem melhor as perspectivas dessas empresas estão retirando seu capital”, disse a apresentação aos investidores de setembro de 2020, chamando a atenção para as vendas privilegiadas em várias empresas.

Foco em empresas europeias baratas

A Coltrane garantiu muitos dos ganhos das posições vendidas e, em geral, está comprando novamente no mercado, embora ainda tenha algumas apostas contra ações em crescimento, disseram pessoas familiarizadas com o fundo. Manku acredita que agora existe uma oportunidade maior na aquisição de papéis de empresas europeias baratas, a área histórica de foco do fundo.

Manku disse a interlocutores que os retornos da Coltrane neste ano refletem um momento no tempo e que o desempenho de longo prazo é o que importa. Desde o início de 2012 até junho, o fundo ganhou 19% ao ano em média.

“Sucesso é ter uma abordagem consistente que seja fiel à sua visão de mundo, mantendo-se firme e calmo”, disse Manku em um comunicado. “Ainda estamos muito no início de nossa jornada, mas, esperamos, já aprendemos algumas lições valiosas.”

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