‘Vá para a cama mais inteligente do que quando acordou’: confira 10 ensinamentos de Charlie Munger

A semana que passou marcou o falecimento de um ícone para a comunidade do mercado financeiro mundial e a humanidade. Por isso, a coluna desta semana é dedicada à memória e ao legado de Charlie Munger, que nos deixou aos 99 anos de idade, na Califórnia, após incontáveis ensinamentos, que são válidos tanto no mundo dos investimentos quanto para a vida.

Para aqueles que não o conhecem, afirmo que você aprenderá muito sobre como se tornar um investidor melhor ao estudar sua vida e seus ensinamentos. Com isso em mente, separei aqui 10 coisas que aprendi com esse gênio. Descanse em paz, sr. Munger.

Quem foi Charlie Munger?

Charlie Munger foi o braço direito e mentor de Warren Buffett na Berkshire Hathaway. Assim como Buffett, Munger também nasceu em Omaha, Nebraska, porém em 1924. Estudou matemática na Universidade de Michigan, mas teve que interromper os estudos para servir o exército, onde alcançou a patente de tenente. Sua excelente pontuação no teste de classificação geral do exército o levou a estudar meteorologia em Pasadena, Califórnia, revelando desde cedo sua capacidade acima da média e habilidade com números.

Após esse período, Munger estudou direito em Harvard. Ao concluir seus estudos, iniciou sua carreira como advogado na Califórnia, onde desenvolveu conexões com o mundo dos investimentos por meio do direito imobiliário. Ele chegou a ter sua própria empresa de investimentos, a qual, de acordo com o ensaio de Buffett “The Superinvestors of Graham-and-Doddsville”, publicado em 1984, gerou retornos anuais compostos de 19,8% no período de 1962-1975, em comparação com uma taxa de valorização anual de 5,0% para o Dow Jones.

Em 1959, Munger e Buffett se encontraram em um jantar em Omaha, quando Munger era advogado no sul da Califórnia e Buffett administrava uma empresa de investimentos em Omaha. Relatos afirmam que os dois se deram muito bem e mantiveram contato por meio de telefonemas frequentes e longas cartas, conforme detalhado na biografia de Munger no livro “Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger”.

Após muitas trocas de ideias por telefone, compartilhamento de estratégias e até mesmo compras de participações em empresas semelhantes durante as décadas de 1960 e 1970, Charlie Munger eventualmente se juntou a Buffett na Berkshire Hathaway. Ele tornou-se vice-presidente da empresa em 1978, posição que ocupou até seu falecimento na semana passada.

A fortuna de Charlie Munger

Apesar de ser menos conhecido e ter uma fortuna menor em comparação a Warren Buffett, algo que nunca pareceu preocupá-lo, Munger acumulou uma considerável riqueza estimada em US$ 2,2 bilhões.

As lições de Charlie Munger

Obviamente estou aqui num exercício de resumir e compilar suas ideias, pensamentos e ensinamentos. Mais que um grande investidor Munger foi uma pessoa brilhante e que por anos trouxe ideias e ensinamentos de vida. Minha tarefa árdua aqui foi resumir e condensar algumas das suas ideias que mais me chamam atenção.

1 – Uma regra geral para investimentos e vida

“It’s so simple: you spend less than you earn. Invest shrewdly. Avoid toxic people and toxic activities. Try to keep learning all your life. And do a lot of deferred gratification. If you do all those things, you are almost certain to succeed. And if you don’t, you’ll need a lot of luck. And you don’t want to need a lot of luck.”

Tradução

“É tão simples: gaste menos do que você ganha. Invista com inteligência. Evite pessoas tóxicas e atividades tóxicas. Tente continuar aprendendo por toda a vida. E busque postergar certos consumos. Se você fizer essas coisas, muito provavelmente terá sucesso. E, se não o fizer, precisará de muita sorte. E você não quer precisar de muita sorte.

Pode parecer simples, mas Charlie Munger enfatiza a necessidade de cuidar do seu orçamento, ter suas contas sob controle e abster-se de consumir no presente para poder consumir no futuro, evitando incorrer em gastos com financiamentos, por exemplo.

2 – Pensamento independente

“It is remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be very intelligent.”

Tradução

“É notável a quantidade de vantagens a longo prazo que pessoas como nós obtiveram ao tentarem ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentarem ser muito inteligentes.”

O que muitos consideram como o sucesso de dois grandes investidores fora do comum, por vezes ele ressalta que não foi nada além de evitar fazer coisas estúpidas. Ele e Buffet frequentemente destacam a importância de parar e pensar. Num mundo tão veloz e agitado, com inúmeras opiniões, dicas, sugestões etc sendo “vendidas” a você, é fundamental realizarmos nossas próprias pesquisas para formarmos nossos pensamentos e ideias, especialmente no mundo dos investimentos.

3 – Aprender constantemente

“I constantly see people rise in life who are not the smartest, sometimes not even the most diligent, but they are learning machines. They go to bed every night a little wiser than when they got up and boy does that help — particularly when you have a long run ahead of you.”

Tradução

“Constantemente vejo pessoas progredirem na vida que não são as mais inteligentes, às vezes nem mesmo as mais diligentes, mas são máquinas de aprendizado. Elas vão para a cama todas as noites um pouco mais sábias do que quando acordaram, e isso realmente ajuda — especialmente quando se tem um longo caminho pela frente.”

Talvez esta seja uma das frases mais famosas e citadas de Charlie Munger. Assim como o juro composto, a visão de Munger sobre conhecimento é a necessidade de estar pronto e aberto para aprender e crescer como pessoa. A ideia, que pode parecer clichê, de buscar ser 1% melhor todos os dias é algo que ele enfatiza. Segundo Munger, ao aprender e expandir constantemente nossos conhecimentos, podemos tomar decisões melhores em todas as áreas da vida. Outra frase dele que resume esse conceito é: “Vá para a cama mais inteligente do que quando acordou.”

4 – Paciência nos investimentos

“The big money is not in the buying and the selling but in the waiting.”

Tradução

“A grande quantia de dinheiro não está na compra e na venda, mas sim na espera.”

Essa talvez seja a frase que mais aprecio dele. Algo simples, porém nos lembra de algo fundamental e difícil de executar no dia a dia dos investidores: paciência e o poder do longo prazo. Muitos entram no mercado acreditando que a maneira de se dar bem ou ganhar dinheiro é buscando novas oportunidades todos os dias, surfando as novas tendências, comprando e vendendo constantemente.

No entanto, Charlie Munger nos recorda o poder da capitalização e dos juros compostos. Ele enfatiza que o principal fator na equação do valor futuro de qualquer investimento é o tempo! Este é o elemento mais poderoso no crescimento dos investimentos. À medida que os investimentos começam a gerar retornos, esses ganhos podem ser reinvestidos, potencialmente levando a um crescimento exponencial ao longo do tempo. Esse conceito não é apenas matemático, mas requer disciplina e paciência.

5 – A importância de controlar emoções ao investir

“If you’re not willing to react with equanimity to a market price decline of 50% two or three times a century you’re not fit to be a common shareholder and you deserve the mediocre result you’re going to get compared to people who do have the temperament, who can be more philosophical about these market fluctuations.”

Tradução

“Se você não está disposto a reagir de forma adequada a um declínio de 50% nos preços de mercado, duas ou três vezes por século, você não está apto para ser um acionista e merece o resultado medíocre que obterá em comparação com as pessoas quem tem temperamento, quem consegue controlar melhor seu temperamento durante as flutuações do mercado.”

Quanto mais estudei sobre o mercado, mais percebi que o mundo das finanças, frequentemente visto por muitos como um campo de conhecimento exato, é na verdade extremamente influenciado por questões comportamentais e psicológicas. Não é por acaso que existe toda uma área de estudo chamada “finanças comportamentais.

Questões como autocontrole, disciplina, pensamento de longo prazo e a evitar decisões baseadas em emoções ou tendências passageiras são pontos básicos, porém de extrema importância para alcançarmos sucesso nos investimentos.

6 – Excesso de confiança e importância da humildade

“To a man with a hammer, everything looks like a nail.”

“It is astonishing how much long-term advantage people like us have gotten by trying consistently not to be arrogant.”

Tradução

“Para um homem com um martelo, tudo parece um prego.”

“É surpreendente a quantidade de vantagens a longo prazo que pessoas como nós obtiveram ao tentar consistentemente não ser arrogantes.”

A metáfora do martelo e do prego refere-se ao fato de que quando estamos excessivamente confiantes, tendemos a enxergar as coisas de maneira limitada, em preto e branco, o que pode nos levar a cometer erros. Devemos sempre nos questionar, afinal, um ponto de vista é apenas uma perspectiva. Manter essa postura é um ato de humildade, algo que Charlie Munger considera um traço de caráter crucial.

Em resumo, a arrogância leva à excessiva confiança, o que, por sua vez, resulta em erros. Por outro lado, a humildade nos permite questionar a nós mesmos e nossas suposições, o que pode levar a uma tomada de decisão mais acertada.

7 – Não tomar decisões de investimentos pautadas no cenário macroeconômico

“The trouble with making all these pronouncements is people gradually begin to think they know something. It’s much better to think you’re ignorant … If people weren’t so often wrong, we wouldn’t be so rich.”

Tradução

“O problema com fazer projeções é que as pessoas passam a acreditar que sabem alguma coisa. É muito melhor pensar que você é ignorante nesses assuntos… Se as pessoas não errassem tanto e tantas vezes, nós seríamos muito mais ricos”

“Charlie and I don’t pay attention to macro forecasts. We’ve worked together now for 54 years, and I can’t think of a time when we made a decision on a stock or on a company.” – Warren Buffett

Tradução

Charlie e eu não prestamos muita atenção para projeções macroeconômicas. Nós temos trabalhado nisso por 54 anos e não consigo me lembrar uma sequer vez que tomamos uma decisão de investimento baseados no cenário macro.

Embora essa opinião possa parecer contrária ao que escrevo semanalmente sobre cenários e projeções, entendo que a essência desse pensamento é a seguinte: projeções e cenários econômicos servem apenas para nos ajudar a compreender o que está acontecendo no mundo e o que o mercado espera. Eles nos auxiliam a avaliar o que está ou não precificado nos preços dos ativos.

Contudo, tais projeções não devem ser o impulso para mudanças em nossas carteiras de investimento. Isso reforça a ideia, que na Avenue acreditamos, de manter uma carteira estruturada a longo prazo, que não oscila ao sabor das diferentes tendências dos cenários econômicos.

8 – Como lidar com erros

“There’s no way that you can live an adequate life without many mistakes. In fact, one trick in life is to get so you can handle mistakes. Failure to handle psychological denial is a common way for people to go broke.”

“The ability to destroy your ideas rapidly instead of slowly when the occasion is right, is one of the most valuable things. You have to work hard on it.

Tradução

“Não há como viver uma vida adequada sem muitos erros. Na verdade, o segredo da vida é conseguir lidar com os erros. A incapacidade de lidar com erros e a negação psicológica são coisas que levam as pessoas à falência.”

“A capacidade de destruir suas ideias rapidamente, em vez de lentamente, quando for a ocasião certa, é uma das coisas mais valiosas. Você tem que trabalhar duro nisso.

O erro é inerente ao ser humano. Como investidores, cometemos erros e continuaremos a cometê-los sempre. Portanto, para alcançar o sucesso como investidores, precisamos saber lidar e aprender com esses erros. De acordo com Charlie Munger, devemos nos perguntar quais são os argumentos contrários à nossa opinião, que possam mostrar ou provar que estamos equivocados. Essa é uma abordagem ou regra mental para lidar com o erro.

9 – Dicas para quem quer investir com qualidade

“Invest in a business any fool can run, because someday a fool will.”

“Over the long term, it’s hard for a stock to earn a much better return than the business which underlies it earns. If the business earns 6% on capital over 40 years and you hold it for that 40 years, you’re not going to make much different than a 6% return—even if you originally buy it at a huge discount. Conversely, if a business earns 18% on capital over 20 or 30 years, even if you pay an expensive looking price, you’ll end up with a fine result. So the trick is getting into better businesses.”

Tradução

“Invista em um negócio que qualquer tolo pode administrar, porque um dia um tolo o fará.”

“No longo prazo, é difícil para uma ação obter um retorno muito melhor do que o negócio que a sustenta. Se a empresa ganhar 6% de retorno sobre o capital investido ao longo de 40 anos e você o mantiver durante esses 40 anos, provavelmente seu retorno deverá ser algo como de 6% ao ano – mesmo que você compre uma participação nessa empresa com algum desconto. Por outro lado, se uma empresa ganhar 18% sobre o capital ao longo de 20 ou 30 anos, mesmo que pague um preço aparentemente caro, terá um excelente resultado. Portanto, o truque é entrar em negócios melhores.”

Parte central da filosofia de investimentos da Berkshire é buscar bons negócios e manter essas posições a longo prazo. Investir em empresas sólidas e negócios compreensíveis. Munger e por vezes Buffett ressaltam que seu sucesso derivou de algumas poucas boas escolhas feitas ao longo de suas carreiras como investidores.

Em diversas cartas e discursos de ambos, eles citam esses pontos como fundamentais em sua filosofia de investimento. Buffett inclusive comenta que Munger o ajudou a entender e a investir melhor, buscando empresas de maior qualidade, em vez de simplesmente procurar barganhas aparentes no mercado.

10 – Sobre carreira e trabalho

Munger certa vez escreveu que possuía três regras básicas, as quais ele mesmo seguiu e que o ajudaram em sua carreira:

Não venda algo que você mesmo não compraria.

Não trabalhe para ninguém que você não respeita e admira.

Trabalhe com pessoas que você tenha prazer.

Regras simples, mas que expressam muito, não é mesmo?

Segundo ele, você deve entregar ao mundo aquilo que compraria se estivesse do outro lado – algo que ele chama de regra de ouro.

Além disso, todos nós estamos, até certo ponto, sujeitos ao controle de figuras de autoridade, e saber lidar adequadamente com isso é uma habilidade e vontade. Para Munger, você deveria evitar trabalhar diretamente sob o comando de alguém que não admira ou que não deseja ser.

Em relação à terceira frase, Munger se refere não só às pessoas, mas também à atividade na qual você trabalha. Segundo ele, o interesse intenso por qualquer assunto é indispensável para se destacar. E é ainda melhor se você puder se esforçar e se dedicar ao lado de pessoas cuja companhia você aprecia.

Segundo Munger, ele teve uma sorte incrível no que diz respeito a essas regras básicas. Com Warren Buffett, ele teve todas as três.

Minha experiência com Charlie Munger

Tive a oportunidade de ver esses dois gênios ao vivo nos últimos dois anos durante a conferência da Berkshire em Omaha, no Nebraska. De forma resumida, posso dizer que Munger possuía uma genialidade e perspicácia diferentes das de Buffett. Sim, os dois são gênios dos investimentos e compartilham uma forma de pensar parecida, mas não idêntica.

O Munger que conheci não tinha papas na língua e respondia de forma ácida, porém sempre sincera, exibindo uma lucidez impressionante. Lembro-me que a plateia (um ginásio com mais de 20 mil pessoas) já começava a rir quando Buffett passava a palavra para Munger, pois sabiam que viria uma resposta muito menos polida do que a de Buffett.

Alguns exemplos que evidenciam isso: ele chamou o Bitcoin de algo venenoso; comparou derivativos a um cassino; criticou o ex-presidente do FED, Alan Greenspan; criticou o senador democrata Bernie Sander, dizendo que, como intelectual, ele seria uma desgraça; e, apesar de seu alinhamento com os republicanos, criticou o presidente Trump, chamando a desregulação de bancos de maluquice. E, por vezes, sua resposta era apenas um “I have nothing to add” (não tenho nada a acrescentar) ou um simples “yes”, concordando com a explanação de Buffett sem desenvolver mais a resposta.

Em resumo, a impressão que tive foi a de um homem muito inteligente, de opinião forte, mas com um ótimo senso de humor. Mais do que suas opiniões polêmicas, o que permanece é sua visão acima da média como investidor.

Espero que este texto tenha ajudado você a se tornar um investidor melhor, assim como os ensinamentos de Munger continuam me ajudando.