Qual ação entre 3R Petroleum (RRRP3), Prio (PRIO3) e PetroReconcavo (RECV3) está mais barata?

Em 2023, as petroleiras ‘júnior’, ou seja, as empresas menores do que a Petrobras (PETR3, PETR4), não estão acompanhando a alta do Ibovespa. As ações da 3R Petroleum (RRRP3), Prio (PRIO3) e PetroReconcavo (RECV3) estão em queda desde janeiro. Por outro lado, essa desvalorização pode apresentar uma oportunidade para compra, já que o investidor pode avaliar qual é a petroleira mais barata da bolsa.

O embalo prometido pela reabertura da China não colou no setor de petróleo. Contudo, analistas que acompanham as petroleiras de menor porte e commodities ouvidos pela Inteligência Financeira indicam que o preço do barril pode influenciar as altas nessas ações – e que, no momento, a perspectiva de alta nos preços é incerta. Mesmo assim, as empresas estão descontadas.

Prio (PRIO3), 3R (RRRP3) e PetroReconcavo (RECV3) caem no ano

As ações das empresas do setor de porte inferior à Petrobras, que domina exportações e importações, estão no vermelho em 2023. Os papéis das petroleiras estão baratos, e isso é um consenso entre analistas.

Por enquanto, a Prio (PRIO3) amarga queda de 3,25% desde o início do ano até esta terça-feira (20), ao passo que 3R (RRRP3) cai 11,84% no agregado. A pior baixa, de longe, é a de PetroReconcavo (RECV3): os papéis ordinários da companhia tiveram queda de 40,02%.

Nesta quinta-feira (22), a Prio recuperou a baixa acumulada. No ano, os papéis ordinários agora crescem 2,14%.

A exceção até o momento é a Enauta (ENAT3), talvez a menos falada do mercado financeiro quando o assunto é petroleiras júniores. No ano, as ações da empresa, com menor operação entre as pares do setor, acumula ganho de 5,78%.

É hora de comprar ações das petroleiras menores?

Há um consenso entre analistas de que os papéis das petroleiras júniores estão baratos na bolsa de valores. Mas não sem um certo grau de risco que se torna evidente pela queda no barril de petróleo em 2023. Neste ano, o Brent acumula queda de 7,64%.

O pilar da tese de “desconto” nas ações de 3R (RRRP3), Prio (PRIO3) e PetroReconcavo (RECV3) é, sobretudo, o potencial nas receitas. Analistas esperam resultados mais sólidos nos próximos semestres para as três petroleiras. Segundo estes especialistas, o otimismo será acompanhado por expansão em operações em novos polos de petróleo, assim como campos já maduros recentemente adquiridos.

Os analistas preveem um impacto positivo no Ebitda para Prio, 3R e PetroReconcavo.

Na relação do valor da empresa, que reúne ações emitidas na bolsa e caixa com desconto das dívidas, com o ebitda (EV/Ebitda), 33R (RRRP3), Prio (PRIO3) e PetroReconcavo (RECV3) estão baratas.

3R Petroleum (RRRP3) é a petroleira mais barata da bolsa?

A 3R Petroleum (RRRP3) está em vias aumentar em quatro vezes a produção diária de barris de petróleo, destaca Victor Bueno, analista da Nord Research.

Recentemente, a petroleira concluiu a aquisição do polo Potiguar (Rio Grande do Norte) da Petrobras. O campo, agora sob gestão da 3R, deve elevar o saldo de 25 mil para 65 mil barris por dia. Até 2027, o volume deve subir para 100 mil unidades diárias, de acordo com projeções do analista. O Potiguar deve corresponder por 40% deste volume.

De olho no campo maduro, a 3R realizou um aumento de capital por meio de oferta subsequente de ações. Somente acionistas participaram do follow-on, anunciado em abril, mas o mercado avaliou a operação como negativa. “As ações da empresa tiveram um desconto de 25%. Isso fez o mercado derrubar os papéis”, diz Bueno.

“Mas, nos próximos anos, a perspectiva continua boa continua muito positiva. O próximo passo para a 3R será o de incorporar são campanhas orgânicas de redesenvolvimento nos polos em que a companhia adquiriu. Isso significa um plano de investimentos muito forte, mas teremos, na outra ponta, aumento proporcional na produção de barris por dia, o que favorece resultado”, complementa.

Entre analistas ouvidos pela reportagem, as ações da 3R Petroleum são as mais baratas do setor. Mas a companhia ainda precisa cumprir os resultados de produção com a maturação de campos. Ou seja, o potencial de alta é proporcional ao risco.

Ações de Prio (PRIO3) estão atraentes para o investidor?

Já a Prio (PRIO3), ex-PetroRio, é considerada uma empresa que vem apresentando crescimento mais sólido e de menor risco das petroleiras juniores. Isso porque, destaca Yuri Pereira, analista de commodities da SulAmérica Investimentos, a companhia já explora bem campos de petróleo adquiridos recentemente, como o Albacora Leste e o Wahoo, localizados na Bacia de Campos (RJ).

“O mercado atribui menos riscos à Prio (PRIO3)”, comenta Pereira. A Prio, conforme cálculos do analista, tem valor de mercado quatro vezes maior que o Ebitda, o que se soma ao risco reduzido da operação mais madura.

Contudo, apesar do “crescimento contínuo de Ebitda”, o lucro da Prio “andou de lado” no primeiro trimestre de 2023 em comparação com período igual de 2022, diz Victor Bueno, da Nord.

As ações da Prio sofreram com o resultado, que foi impactado, por sua vez, pelo imposto criado pelo governo para exportação de petróleo bruto. A taxa deve acabar em julho, mas exonera o envio de petróleo em 9,2%. Ou seja, deve ainda afetar o balanço de Prio no segundo trimestre.

Para Luan Alves, analista da casa de análises VG Research, as ações da Prio podem se beneficiar de uma gestão de diretores que vem do mercado financeiro. “[Prio] Me parece uma boa opção por crescimento e tem time por trás que mostra eficiência. Os diretores têm um DNA do mercado, focado em entrega de resultados e conseguiram entregar eficiência”, afirma.

As ações ordinárias de Prio (PRIO3) estão baratas como as de outras petroleiras menores. A diferença com os papéis de 3R é a relação de risco e retorno: Prio tem menor potencial de alta, mas é uma aposta mais “segura”.

PetroReconcavo (RECV3) está entre as petroleiras mais baratas?

A interrupção dos desinvestimentos da Petrobras fez com que as ações de PetroReconcavo (RECV3) se desvalorizassem mais do que outras ações de concorrentes.

Afinal, a venda do Polo Bahia Terra, que pertence à estatal, estava prevista no plano de expansão da PetroReconcavo. Foi um balde de água fria na produção da empresa, com impacto negativo direto na estimativa de receitas futuras.

Ao mesmo tempo, a PetroReconcavo é a petroleira júnior com maior tempo de mercado e “tem mais experiência em revitalização de campos” já adquiridos, diz Bueno. Essa foi a fórmula de crescimento da companhia.

Em relatório, o banco americano Goldman Sachs indicou que a produção de barris de petróleo da PetroReconcavo em maio foi 2% inferior à do mês anterior. Na comparação anual, houve alta de 26%.

Mesmo assim, o banco enxerga possibilidade de upside para os papéis de PetroReconcavo (RECV3), com recomendação neutra e um preço-alvo de R$ 21,60. O EV/Ebitda da empresa está negociado em quatro vezes, com tendência de queda no indicador.

Por que ações de petroleiras estão baratas na bolsa?

O grande risco para as ações das produtoras de menor porte na bolsa de valores é o próprio sangue negro que corre pelas veias do negócio. O petróleo pode ficar estável pelos próximos meses, o que não leva as ações de 3R, Prio e PetroReconcavo a lugar nenhum.

O setor de petróleo cru é mais imprevisível que outros porque “depende de muitas variáveis”, cita o analisa Luan Alves, da VG.

“O próprio petróleo virou downside. Ele deixou ter viés positivo na tese de investimentos. Muitos agentes não esperavam que o preço do barril voltasse ao nível da pré-pandemia”, aponta ele. “Com o Brent a US$ 70, o baixo preço da commodity pode prejudicar interesse do investidor e prejudicar margens das companhias.

Para o analista, a 3R é quem está mais exposta a esse risco do barril. Mas todas as juniores têm exposição.

Crescimento chinês pode ajudar

A grande incógnita no risco do petróleo é o crescimento da China, maior parceiro comercial do Brasil. Para Alan Gelder, vice-presidente de research da consultoria britânica Mackenzie Wood, os dados vindos do setor industrial da China são um balde de água fria para refinadoras de petróleo.

“O PIB da China está crescendo, mas o problema foi a composição do índice”, diz o executivo. O PMI chinês está bem enfraquecido. Por outro lado, os dados de transporte e mobilidade mostram otimismo, com alta demanda por querosene de aviação de aeronaves e gasolina.

A previsão da Mackenzie Wood é de que a China deve impulsionar a demanda por petróleo, mas somente no segundo semestre. Mas tudo depende da produção das refinarias no sudeste asiático.

Gelder afirma que a expectativa é de que o Brent feche o semestre em US$ 76. “Mas, o preço do barril deve chegar a US$ 85 para cima.”

Mas, novamente, ele enfatiza o papel da China. Principalmente em meio a um mundo de juros altos nas economias europeias e nos Estados Unidos. “Esperamos que a demanda global cresça para 2,3 milhões de barris por dia. Metade deve vir da China”.

Nesse cenário, as petroleiras brasileiras – todas – são exportadoras de petróleo cru. As ações de 3R, Prio e PetroReconcavo se beneficiam com o crescimento chinês.