Safra vê chance da queda de juros beneficiar Itaúsa (ITSA4) e aumenta preço-alvo da ação
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A ação da Itaúsa (ITSA4) deve surfar uma valorização daqui para frente, com base na melhora de perspectiva para duas companhias controladas pela holding do Itaú Unibanco (ITUB4). Esta é a análise do time de research do banco Safra que, ao demonstrar otimismo com resultados da Dexco (DXCO3) e da Alpargatas (ALPA4) para 2024, elevou o preço-alvo da ação da Itaúsa de R$ 11 para R$ 12,50.
De acordo com relatório divulgado nesta quinta-feira (11), os analistas do Safra argumentam que o desconto de holding deve aumentar em vista da melhora do cenário macroeconômico da economia brasileira neste ano e o valor patrimonial líquido de Aegea e Copa Energia, também controladas pela Itaúsa. O novo preço-alvo dos analistas, assim, implica em um upside de 24% para a ação (ITSA4).
Como a queda de juros pode beneficiar a Itaúsa (ITSA4)
O otimismo com a a ação de Itaúsa por parte dos analistas do Safra parte de duas premissas. A primeira é a queda de juros determinada pelo Banco Central. A segunda é o aumento de desconto de holding ao incluir a participação da Itaúsa na Aegea e da Copa Energia.
Atualmente, a holding do Itaú Unibanco possui 13% na companhia de saneamento, que está de olho na privatização da Sabesp em São Paulo. Além disso, a Itaúsa detém cerca de 10% do capital da Copa Energia.
Analistas da research do Safra notam que, enquanto os resultados robustos da Itaúsa (ITSA4) no quarto trimestre de 2023 se apoiaram nos lucros dos investimentos no setor de utilidades. Mas há uma perspectiva melhor para frente para o retorno no investmento em companhias mais sensíveis a juros.
Principalmente as varejistas de construção Dexco (DXCO3) e da de moda Alpargatas (ALPA4), dona da Havaianas.
“À frente, existe mais otimismo com a queda de juros”, conclui o Safra. A nova estimativa de lucro da Itaúsa sobre o patrimônio líquido da holding dos analistas é de 17,4% para 2024 e de 18,2% para 2025. O crescimento previsto pelo banco no indicador de remuneração a acionistas de 5% e 10%, respectivamente.
Além disso, o Safra prevê um aumento na distribuição de dividendos por ação da Itaúsa (ITSA4) tanto para este quanto para o próximo ano. Em 2024, o dividend yield da holding deve subir de 8,5% para 8,9%. Já em 2025, vai a 9,7% conforme cálculos do Safra.
Desconto de holding aumenta com Aegea e Copa Energia
Já no chamado “desconto de holding”, o Safra pontua que a atual preço da ação da Itaúsa (ITSA4) posiciona o papel em um nível de desconto acima da média histórica e dos últimos cinco anos do ativo.
Contudo, o banco explica que, mesmo com o desconto de holding acima da média, prefere as ações do Itaú (ITUB4) sobre as ações da Itaúsa (ITSA4) pelo momento.
“Apesar de o nível de desconto atual de 21,8% se encontra acima da média histórica de 21,5% e dos últimos cinco anos, de 21,2%, na nossa visão, não é o suficiente para mudar a nossa preferência no momento”, afirmam os analistas.
Mas com Aegea e Copa Energia nos cálculos, o desconto de holding da Itaúsa sobre os seus negócios é ainda maior: de 24%.
O valor patrimonial líquido das duas companhias soma R$ 4 bilhões ao próprio valor da Itaúsa (ITSA4). Apesar de ambas não terem registro na bolsa, a participação da Itaúsa é suficiente para subir o desconto em 200 pontos-base.
Os dois principais riscos para a tese de investimento da Itaúsa, de acordo com analistas do Safra, são “a deterioração do cenário macroeconômico, uma deterioração na qualidade de ativos do Itaú, mudanças regulatórias e alocação de capital de baixa qualidade”.
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