O investidor finalmente está se ‘apaixonando’ pelo Nubank? Veja avaliação do BTG
O BTG revisou suas projeções para Nubank após o balanço do quarto trimestre e elevou seu preço-alvo para a ação a US$ 5, de US$ 4,50, mas manteve sua recomendação “neutra” para o papel. Segundo os analistas, “ótimas histórias não são necessariamente ótimos investimentos” e o valuation atual, de 5 vezes a métrica preço/valor contábil, já é elevado.
“Nosso problema não é necessariamente o múltiplo de valuation, mas o tamanho de seu valor de mercado, de US$ 24 bilhões. Ainda focado principalmente em pessoas de baixa renda e com número limitado de produtos, temos dificuldade em ver a possibilidade de lucro do Nubank hoje grande o suficiente para justificar um aumento decente em seu valor de mercado atual”, escrevem os analisas.
Segundo eles, o valuation atual já precifica o banco obtendo grande sucesso em novos produtos e nichos. “Com o cenário macro do Brasil em deterioração e taxas de juros elevadas por mais tempo, não acreditamos que a relação risco/retorno seja boa o suficiente, levando-nos a manter nossa classificação ‘neutra’”.
Seja como for, os analistas do BTG dizem que, finalmente, os investidores brasileiros parecem estar “se apaixonando” pelo Nubank. Embora eles ainda representem menos de 5% da base acionária, o interesse pela companhia tem crescido. Eles apontam que um dos principais questionamentos dos investidores após o balanço do quarto trimestre foi a sustentabilidade do ROE de 35% da subsidiária brasileira. E a resposta é que, embora o banco acredite que possa atingir essa rentabilidade de novo no futuro, no curto prazo o ROE deve recuar.
Um dos motivos é a sazonalidade positiva do fim do ano. O outro é que o Nubank deve acelerar os investimentos no México e na Colômbia. “E finalmente, à medida que o Nubank cresce mais rápido em empréstimos pessoais e se prepara para escalar o consignado, as provisões (registradas antecipadamente) aumentarão e a instituição precisará alocar mais capital”.
O BTG elevou a projeção de lucro do Nubank este ano em 9,7%, a US$ 334,5 milhões, e em 2024 em 3,5%, a US$ 733 milhões.
Leia a seguir
