Apesar de encantar, Localiza (RENT3) pode sofrer pressão da Selic, Black Friday e Natal; entenda
Empresas citadas na reportagem:
A Localiza (RENT3) e suas ações entraram no radar dos grandes bancos e demais investidores novamente com um resultado de terceiro trimestre que levou a ação da água ao vinho. Ganhos de receita em aluguel de carros com volumes estáveis levaram Itaú BBA e BTG Pactual a elevarem o preço-alvo da locadora do empresário Salim Mattar.
Mas a Localiza ainda não deixou para trás o fantasma da depreciação de veículos ou da competição de carros chineses, como os da marca BYD. Na verdade, analistas alegam que os resultados podem voltar a sofrer se a taxa de juros subir demais ou se as montadoras aplicarem descontos agressivos no final do ano, como na Black Friday. São riscos para a ação da Localiza (RENT3).
O pior da Localiza ficou para trás?
Mesmo com surpresas positivas, a Localiza (RENT3) ainda enfrenta alguns desafios à frente. Analistas apontam a continua entrada de carros chineses no Brasil como uma pressão negativa para os preços de automóveis.
Com as sanções americanas à caminho, ou pelo menos segundo as promessas do presidente eleito dos Estados Unidos, Donald Trump, a grande dúvida é se as montadoras chinesas devem acentuar seus investimentos no Brasil. A fábrica da BYD em Camaçari, na Bahia, ainda não entrou em operação.
Somente a partir do funcionamento da fábrica, previsto para 2025, a BYD deve ofertar os carros elétricos e híbridos no preço que considera justo, frisa Alexandre Inoue, sócio da Perfin Equities.
“A capacidade ociosa de produção de carros na China torna difícil não ver a BYD aumentando ainda mais o objetivo da marketshare no Brasil”, diz o analista.
Ou seja, a China é uma das grandes ameaças para o papel da Localiza no Ibovespa. Mas a data comemorativa no varejo em novembro também faz pressão sobre as ações da Localiza (RENT3).
Afinal, o mercado ainda se preocupa com a depreciação dos carros da Localiza.
De acordo com Inoue, a Black Friday pode “incentivar montadoras que não cumpriram as metas de vendas no ano a liquidarem estoques de carros”. Isso levaria à queda do preço dos automóveis zero quilômetro, ponto nevrálgico da Localiza (RENT3).
“Prejudicaria as margens de novo”, continua Inoue. O mesmo vale para o Natal, com saldões de final de ano das montadoras.
Além disso, a alta da Selic ainda é um fator de risco para o consumo doméstico em geral, onde a Localiza se encaixa. O risco aumenta neste caso, diz Enrico Cozolline, analista da Levante Investimentos.
Queda de risco de ações da Localiza (RENT3): vale a pena investir?
Apesar do mercado ainda se preocupar se a Localiza consegue manter longe o fantasma da depreciação, a dúvida ainda não afasta os efeitos positivos do último resultado, diz Malek Zein, analista da Eleven Financial.
“A depreciação de automóveis continua aumentando. Talvez não tenhamos visto um pico ainda, mas isso tem muito menos peso que o ponto positivo do balanço”
Assim, entre julho e setembro, a Localiza aumentou a tarifa de aluguel individual de carros em 19%. Ao mesmo tempo, o volume de aluguéis não caiu.
Como resultado, a receita da divisão também subiu 19%, refletindo diretamente esse aumento. A taxa diária por gestão de frotas, braço da companhia para empresas, também foi elevada.
O que a Localiza mostrou ao mercado no terceiro trimestre é que consegue subir os preços e margens do aluguel sem comprometer a demanda. Esta é a avaliação do analista da Eleven. Ele observa que, ao ler os dados, o mercado entendeu que o risco de carrego da ação em carteira diminuiu.
Preço de RENT3 e retorno contra Selic ainda deixam a desejar
Apesar de encantar após o terceiro trimestre, o preço da ação da Localiza (RENT3) em relação ao lucro por papel ainda deixa a desejar, na visão dos analistas.
A Eleven prevê um lucro líquido de R$ 5,3 bilhões para a Localiza em 2025, o que levaria o papel a negociar em um múltiplo de preço sobre lucro por ação de 12 vezes. Não obstante, o BTG tem a previsão de um múltiplo de 12,3x P/L; o Santander, 12,2x.
“Mesmo sendo muito abaixo da média histórica da ação, ainda vemos ela negociando abaixo da média do Ibovespa”, diz Zein.
Excluindo Vale e Petrobras, o Ibovespa tem empresas que, em média, negociam a 8 vezes em P/L.
“Não fica tão claro se ela (RENT3) está barata. Com juros projetados para 13%, consideramos bons investimentos ações com taxa implícita de retorno de 18% a 20% ao ano de capital.”
Inoue, da Perfin Equities, concorda.
Para ele, as ações da Localiza ainda não entregam um prêmio ao acionista com gordura para superar a Selic prevista para 2025. A métrica que ele usa é o ROE (Retorno sobre Equities, traduzido do idioma inglês)
“A Localiza ainda não entrega um ROE considerado satisfatório, que seria cinco pontos percentuais acima dos juros”, explica.
Conforme estima a Perfin, a Localiza deve oferecer um ROE de 15% em 2025. O patamar fica de fora da margem mais conservadora sobre a Selic – caso ela suba até 13%, o custo sobre capital teria que ser 18%.
“Acho que o pior já passou. Mas a vida para frente não é fácil.”
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