China: pacote de estímulo pode fracassar se problemas estruturais persistirem, dizem analistas
A injeção de mais de US$ 100 bilhões da China para reforçar seus mercados de ações gerou otimismo, mas levanta a questão de se os investidores e as empresas morderão a isca num momento de dúvidas persistentes sobre a fraqueza subjacente da economia.
Em um movimento sem precedentes, o Banco do Povo da China (PBoC, o banco central) prometeu investir 800 bilhões de yuans em liquidez, o equivalente a US$ 113,77 bilhões, nos mercados de ações chineses por meio de novas facilidades de swap e empréstimo, um movimento cautelosamente recebido pelos analistas.
Embora as medidas sejam “absolutamente positivas”, a chave estará na implementação, disse a analista do Morgan Stanley Laura Wang em uma nota.
Sob a injeção de liquidez, 500 bilhões de yuans estarão disponíveis na primeira fase para fundos, corretores e seguradoras comprarem ações chinesas, enquanto outros 300 bilhões de yuans irão para o financiamento de recompras de ações por empresas de capital aberto.
Incentivos limitados
Analistas dizem que alguns desafios que provavelmente surgirão durante a implementação incluem a capacidade e a disposição dos investidores de assumir riscos e o período de gestação necessário para que o suporte afete positivamente os pontos de dados econômicos, o que sinalizará se os desafios fundamentais da economia chinesa foram abordados.
Os “incentivos dos investidores institucionais para usar as medidas do PBoC para construir alavancagem permanecem limitados pela disponibilidade de opções de investimento atraentes”, disseram analistas do Citi em uma nota, acrescentando que o risco de investimento e o pagamento da dívida tomada ficariam, em última análise, com o mutuário.
O tamanho do fundo em si pode ser outro desafio. Alguns dizem que o fundo, nesta primeira fase, não é grande o suficiente para ser significativo. A CreditSights disse em uma nota que a injeção de liquidez anunciada pelo banco central na primeira fase representa apenas 1% da capitalização de mercado das ações chinesas.
As medidas do banco central eram parte de um pacote monetário mais amplo que incluía o corte dos depósitos obrigatórios dos bancos. As autoridades chinesas podem introduzir mais medidas de flexibilização nos próximos meses.
Reação do mercado
Os mercados de ações da China experimentaram alguns dos seus maiores ganhos em mais de quatro anos imediatamente após o anúncio do pacote de estímulo.
O índice de referência Xangai Composto subiu 1,2% na quarta-feira após fechar 4,15% mais alto na terça-feira.
Da mesma forma, o índice Hang Seng, de Hong Kong, ganhou 0,7% após subir 4,1% na sessão anterior.
Os mercados de ações na China estão entre os piores desempenhos globais desde a pandemia, arrastados por uma economia em desaceleração e saídas de capital.
No ano passado, o índice Hang Seng perdeu 14%, enquanto o índice de referência de Xangai caiu 15%.
Preocupações persistentes
Desde o início do ano, as autoridades tomaram medidas fragmentadas para incutir confiança entre os investidores e lidar com a volatilidade do mercado, como suspender o empréstimo de ações restritas para dificultar a venda a descoberto e reforçar a supervisão de novas listagens.
Mas as medidas não conseguiram fazer muita diferença devido a preocupações persistentes sobre a saúde da economia, especialmente depois que os dados econômicos de agosto foram mais fracos do que o esperado. Os preços dos imóveis na China registraram seu declínio mais acentuado em nove anos no mês, enquanto as vendas no varejo e a atividade de produção industrial continuaram a desacelerar.
Além das facilidades para injetar liquidez, o PBoC também está estudando a probabilidade de um fundo de estabilização de mercado, disse o presidente do PBoC, Pan Gongsheng, na terça-feira.
Embora a compra direta de ações pelo governo possa ajudar a impulsionar os retornos no curto prazo, os planos para lidar com os ventos contrários estruturais que a economia chinesa enfrenta são necessários para reclassificar as ações da China, disseram analistas.
“A escala da recuperação e sua sustentabilidade dependem de uma fuga bem-sucedida da deflação e do crescimento dos lucros corporativos, hoje em baixa”, disse Wang, do Morgan Stanley.
Com informações do Valor Conteúdo.
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