Dividendos de R$ 3 bi: ainda vale comprar ações da Auren (AURE3) pensando em proventos?

A Auren (AURE3) se destacou entre as empresas do setor de energia ao anunciar vultuoso pagamento de dividendos para este ano. Isso porque os resultados da empresa foram incrementados no segundo trimestre por conta do recebimento de uma indenização.

A alavancagem da companhia encerrou o segundo trimestre de 2023 em 0,3x dívida líquida/EBITDA, muito abaixo de 1,6x reportado no trimestre anterior. Segundo o Itaú BBA, em relatório divulgado em agosto, isso abre espaço para pagamentos generosos de proventos.

“Vemos agora espaço suficiente para a empresa anunciar dividendos de R$ 1,5 bilhão até o final do ano, conforme indicado anteriormente pela administração”, diz o relatório do Itaú BBA. Antes disso, em maio, a empresa já havia distribuído R$ 1,5 bilhão.

Dessa maneira, veja se vale a pena comprar ações da Auren pensando em valorização dos papéis e pagamento de dividendos futuros.

Vale a pena comprar ações da Auren agora?

Segundo Vitor Sousa, analista de Research e Renda Variável da Genial, que acompanha a empresa, a recomendação é neutra para as ações da Auren. “Eu ainda prefiro esperar um ponto de entrada mais interessante”, afirma. “Gostamos muito do ‘case’, mas gostaríamos de um prêmio maior para entrar”, completa.

Do ponto de vista estritamente operacional, os dividendos devem diminuir à medida que os contratos regulados antigos vencerem, como deve acontecer no médio e longo prazos, e forem substituídos por contratos a preços mais baixos.

Entretanto, houve a realização da securitização de um recebível importante, relacionado à Usina Três Irmãos, que garantiu R$ 4,2 bilhões em caixa.

“Sendo assim, a empresa tem espaço de sobra para manter o mesmo nível de fluxo de dividendos e, eventualmente, até aumentar”, avalia Vitor, da Genial.

‘Normalização dos proventos’

O TC Matrix, que também acompanha a empresa, tem recomendação de compra para as ações da Auren, ainda que reconheça que os dividendos devem reduzir nos próximos anos. Isso porque foram gerados por um item não recorrente: a securitização relacionada à Usina de Três Irmãos.

“Para o ano que vem, projetamos uma normalização dos proventos, que devem ficar em R$ 422 milhões, o equivalente a R$ 0,42 por ação”, diz Arlindo Souza, analista do TC.

Ações da Auren para médio e longo prazos

Hulisses Dias, analista e mestre em Finanças, diz que, caso o plano da empresa de crescer por meio de fusões e aquisições não seja viável, pode favorecer os investidores no curto prazo. “Caso não haja boas oportunidades, o plano (com a sobra de caixa) é pagar dividendos”, diz.

Porém, a estratégia pode não ser tão boa pensando num horizonte mais distante.

“Na minha visão, para um horizonte de médio a longo prazos, as ações estão em um bom momento para compra. A empresa tem espaço para fazer novas aquisições, que irão gerar caixa para bons pagamentos de dividendos no futuro”, afirma Dias.

Rodada extraordinária de 2023 não foi formalizada

É preciso considerar que a rodada extra de dividendos em 2023 ainda não foi formalizada pela empresa. E, ainda que seja, dificilmente haverá pagamento para quem adquiriu o papel recentemente ou pretende adquirir agora.

Neste caso, o investidor deve avaliar a aquisição das ações pensando no pagamento de dividendos para os anos seguintes.

Veja aqui as empresas do setor de energia que confirmaram pagamentos de dividendos ainda pendentes até o final do ano.

Números da Auren

Segundo Vitor, da Genial, “a empresa está saudável financeiramente, com um fluxo de caixa sólido, alto grau de contratação e um endividamento praticamente zero” depois de passar pela securitização.

Atualmente, a Auren possui uma relação de dívida líquida/ebitda de 0,27x, “uma posição bastante confortável, que também permite à empresa pagar mais dividendos”, detalha Dias.

“Além disso, a ação negocia a 4,4x o lucro (bem abaixo da média do setor) e com um desconto de 7% em relação ao patrimônio líquido”, complementa o especialista.

Por outro lado, as ações têm tido desempenho abaixo da média das elétricas em 2022. “Se compararmos a performance das ações com o índice de energia elétrica no último ano, a Auren retornou 9,6% contra 11,3% do índice”, diz Arlindo, analista do TC.

Retorno e investimentos

Apesar dos altos dividendos pagos recentemente, a empresa tem mostrado dificuldade para crescer no setor elétrico hoje. A principal causa disso são os baixos preços de energia, o que comprime as taxas de retorno para novos projetos de geração.

“A empresa tem trabalhado em outras vias de crescimento, como entrada no segmento de transmissão (atualmente muito disputado) e vem estudando fazer alguns M&As (fusões e aquisições)”, diz Arlindo, do TC. Isso pode espremer as margens de lucro no curto prazo, afirma o analista.

Por outro lado, ele vê na Auren muita disciplina na alocação de capital, o que é um ponto positivo, “visto que ela não paga qualquer preço em novos ativos, o que acaba por conservar o valor da companhia”, complementa.

Avaliação dos analistas para a Auren

Em resumo, veja avaliação dos analistas ouvidos pela Inteligência Financeira para a Auren.

• Vitor Sousa, da Genial: recomendação é neutra para as ações da Auren.

• Arlindo Souza, analista do TC: indicação de compra para as ações da Auren.

• Hulisses Dias, analista e mestre em Finanças: as ações estão em um bom momento para compra.