Salários altos e mercado de trabalho sobreaquecido oferecem riscos à inflação, diz Genial

O mercado de trabalho seguiu mostrando sinais de desaceleração em fevereiro, na análise da Genial Investimentos. Apesar disso, a dinâmica dos salários deve permanecer pressionada, o que implica em risco à inflação, em especial no setor de serviços.

O intervalo das expectativas era de 8,1% e 8,9%. Já o Santander afirma que o nível de desemprego mostram um mercado de trabalho sobreaquecido, com desaceleração mais lenta do que o esperado inicialmente.

Genial: Salário médio alto é risco à inflação

Segundo dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (Pnad) Contínua, a taxa de desemprego no país subiu a 8,6% no trimestre móvel encerrado em fevereiro, contra 8,1% no trimestre imediatamente anterior, encerrado em novembro. O resultado ficou abaixo da mediana das expectativas de consultorias colhidas pelo Valor Econômico, de 8,7%. O intervalo das projeções era de 8,1% e 8,9%.

Nos cálculos dessazonalizados da Genial, fevereiro registrou a segunda queda da ocupação ante trimestre anterior após seis trimestres e também elevação da taxa de desemprego dessazonalizada.

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“Essa nova dinâmica está em linha com os resultados mais fracos dos indicadores de atividade setorial do início de 2023 que revelam uma retração mais contundente. Vale destacar que a queda da força de trabalho observada desde setembro de 2022, quando atingiu a máxima da série histórica, vinha colaborando para a queda da taxa de desemprego”, nota a Genial.

A equipe macro da corretora ressalta, por outro lado, que o rendimento médio real habitual segue avançando, com ganho de 7,5% comparação interanual de fevereiro. “O rendimento médio real deve permanecer pressionado nos próximos meses devido ao aumento do salário-mínimo real e do desemprego próximo ao nível neutro. Esse movimento contrário pode representar uma pressão inflacionária extra vinda dos salários, que pode impactar o nível de preço dos serviços, de alta inércia.”

Mercado de trabalho está sobreaquecido, diz Santander

Apesar da alta na taxa de desemprego em fevereiro, o mercado de trabalho seguiu mostrando sinais de sobreaquecimento, avalia o Santander, o que implica um risco baixista para a projeção do banco este ano, atualmente de 9,6%.

Outro indício apontado pelo banco de que a desaceleração do mercado segue mais lenta que o esperado é a população empregada, que avançou 0,2% em fevereiro, no cálculo também dessazonalizado. A taxa de participação da força de trabalho, que estava em queda, se manteve estável no mês passado.

“Ainda avaliamos que a taxa de desocupação permanece em baixos níveis devido mais a uma redução da taxa de participação que ao crescimento do emprego. No entanto, nossas estimativas mensais indicam uma ligeira recuperação do emprego em janeiro e fevereiro, interrompendo quatro meses de baixa”, nota o economista do Santander, Gabriel Couto.

“Após uma forte recuperação no segundo semestre de 2022, os salários reais mostram sinais de desaceleração, mas ainda indicam um mercado sobre aquecido. A manutenção de uma baixa taxa de participação implica em um risco baixista às nossas projeções”, acrescenta.