Investe em ações nos EUA? Saiba o que esperar dos resultados das empresas listadas em NY

Antes de adentrar às expectativas de resultados para a temporada de balanços nos EUA, vale comentar os dados de inflação que tivemos na semana passada. Isso porque estes dados dão contexto para o assunto desta coluna. Além disso, a inflação ‘conversa com’ os temas dos meus últimos dois artigos.

Nas duas últimas semanas, falei sobre a ideia de “turning point” na alocação internacional. Se você não acompanhou o assunto, vale conferir:

• Chegamos a um ‘turning point’ na economia? – Parte 1. Qual a ideia central deste artigo? Se a economia desacelera, a inflação cede e os juros caem. Neste contexto, fica a pergunta: vale correr o risco de investir na bolsa?

• Chegamos a um ‘turning point’ na economia? – Parte 2. Qual o assunto aqui: Ainda é cedo para mudarmos taticamente as carteiras de investimentos. Entenda por quê

Inflação, a grande vilã

A grande vilã de 2022 segue sendo observada de perto, mas vimos números mais brandos, inclusive abaixo do esperado tanto para o CPI e o PPI (inflação nos EUA para os preços ao consumidor e ao produtor).

A inflação nos EUA esfriou para o nível mais baixo em quase dois anos nesse mês de março, com o aumento divulgado essa semana de 5% nos últimos 12 meses. A última vez que uma leitura tão baixa aconteceu foi em maio de 2021″

Entre os componentes, o índice de habitação continua preocupando e foi de longe o que mais contribuiu para o aumento mensal – 60% do aumento em 12 meses veio do segmento de habitação. Ele, inclusive, mais que compensou o declínio no índice de energia, que caiu 3,5% ao longo do mês e foi o principal contribuinte positivo. O índice de alimentos manteve-se inalterado em março.

Apesar dos dados positivos vindos da inflação, a qualidade pode ser questionada. Primeiro porque, olhando à frente, temos pontos de preocupação com a alta recente do petróleo que retirará o benefício positivo que você teve no índice nesse mês de março.

Segundo, ainda foi observada uma inflação resiliente em serviços e habitação. Terceiro, o número ainda está bem acima da meta do FOMC, com o núcleo da inflação mostrando resiliência. Penso também que o mercado foi muito rápido e talvez exagerado em precificar reduções de juros antevendo a queda dessa inflação. Assim como o Fed (o banco central dos EUA) vem reforçando: “há ainda muito trabalho a ser feito”.

“Earnings season e earnings report“

Para essa semana, acho importante conversarmos sobre a safra de balanços, chamada de Earnings Season de forma oficial aqui nos EUA. A Earnings Season começou a ser divulgada na sexta-feira da semana passada (14/4), com os resultados dos grandes bancos dos EUA, mas tende a se intensificar nos próximos dias.

Minha intenção aqui é passar um resumo do que é esperado pelo mercado para os próximos dias.”

Conforme já descrevi aqui, a Earnings Reports é a temporada onde são publicados os resultados trimestrais e/ou anuais das empresas americanas. É quando elas anunciam ao mercado seus lucros, prejuízos, custos, despesas, fluxo de caixa, entre outros. É uma declaração pública oficial da empresa acerca do momento vivido pela companhia e eventuais perspectivas sobre o futuro.

O que são os arquivos 10-Q e 10-K?

As empresas públicas, as que têm ações listadas em bolsa, são obrigadas a apresentar o relatório chamado 10-Q (trimestral) e o 10-K (anual) junto à Securities and Exchange Commission (SEC). Os principais componentes do 10-Q são a demonstração de resultados, o balanço patrimonial, a demonstração dos fluxos de caixa e os comentários da administração.

Não supervalorize os números apresentados

É importante ressaltar que os balanços e números apresentados se referem ao período que vai de 31 de dezembro de 2022 até 30 de março de 2023. Ou seja, é um olhar sobre o passado da empresa, vendas e lucros que já aconteceram, e que não tem garantia de repetição.

Por que então o Earnings Season é um evento importante para o mercado?

O Earnings Season fornece uma fotografia de como a empresa vem se comportando em meio ao cenário atual e o que pensa/planeja para seu futuro.

Junto com os earnings passados, muitas empresas apresentam guidances (previsões) sobre seus resultados futuros e/ou realizam reuniões públicas, quando a diretoria da empresa fala ao público. O Earnings Season é bastante aguardado pelos analistas de mercado que visam fazer diversas projeções sobre os números da empresa e, com a divulgação pública desses números, eles podem comparar se suas estimativas estão alinhadas ou não.

Essa comparação (expectativa vs realidade) tende a criar impactos nos preços das ações. Em mercado de capitais trabalhamos com frequência em função de expectativas. Por isso, números acima ou abaixo das expectativas de mercado tendem a gerar fortes oscilações nos preços das ações.

Como posso acompanhar essa divulgação?

As empresas normalmente possuem uma área de Relações com Investidores (Investor Relations), onde postam seus relatórios nas datas previamente informadas. No mesmo site você encontra mais informações sobre as datas de eventuais reuniões públicas com a companhia.

Um link útil para quem quer acompanhar os anúncios de resultados das empresas listadas em bolsa nos EUA é esta página da CNBC.

Expectativas para esta temporada de balanços nos EUA

Em se tratando de expectativas, não existem certezas. Este é campo subjetivo e errôneo e, sendo assim, penso que vocês não devem pautar suas decisões de investimento por essas expectativas.

Olhando de uma forma geral, penso que essa Earnings Season será um grande teste para o mercado. Isso porque temos visto os preços dos ativos se manterem ou subirem mesmo com perspectivas de menos lucros à frente. Os investidores avaliam se as ações dos EUA podem manter os ganhos recentes diante da deterioração esperada dos lucros.

O gráfico abaixo compara o S&P500 (linha clara pontilhada) com as expectativas de lucros (linha escura).

Lucros menores

Dadas as preocupações presentes no mercado americano sobre a liquidez dos bancos e uma possível recessão econômica mais ampla, os analistas reduziram as estimativas de lucros (Earnings per share – EPS) para as empresas do S&P 500 no primeiro trimestre de 2023.

Em geral, espera-se uma redução de 6,8% nos lucros de forma agregada para o S&P 500 quando comparado ao 1T22. Para fins de comparação, no 4T22 a queda de lucros foi de 4,6%.”

Fonte: Market Watch.

Mas, além dos resultados para o primeiro trimestre do ano (1T23), os analistas diminuíram as estimativas de lucro por ação para os próximos trimestres também. As análises estão antecipando a desaceleração da economia dos EUA, mas em menor medida, como mostra o gráfico abaixo. Então, o 1T23 será um bom teste para saber até onde pode ir esse impacto da economia nas empresas.

E, com lucros menores, as margens tendem a mostrar quedas em decorrência do pior surto de inflação em quatro décadas. Segundo o gráfico abaixo, que mostra uma projeção do Goldman Sachs, teríamos uma margem de lucro de 10,4% para as empresas do S&P500 de forma agregada.

Outros pontos a serem observados

Como sempre em se tratando de mercado, expectativas são tão importantes quanto a realidade apresentada. Sendo assim, o mercado acompanhará de perto as perspectivas fornecidas pelas empresas para os próximos meses. Como elas se preparam, se anteveem uma recessão ou não, entre outros.

Assim como no 4T22, quando vimos um aumento dos guidances (projeções) negativas, é possível vermos, novamente, expectativas mais sóbrias para os próximos meses – 78 empresas emitiram orientação negativa de EPS para o 1T23, número esse acima da média de 5 anos, por exemplo.

Outro ponto importante é que uma das formas de se preparar para momentos adversos é preservar caixa. Sendo assim, poderemos ver uma redução nos anúncios de recompras de ações ou até dividendos. Será que a reabertura da China tem surtido algum efeito sobre as empresas? Esse é outro ponto a ser observado, dado que parte relevante das receitas de muitas empresas americanas se dá fora dos EUA e pode ser influenciado por um crescimento de China.

De qualquer forma, o ponto principal é que teremos uma fotografia atualizada de 87% das empresas do S&P 500 que reportam os seus números nas próximas 4 semanas. É importante estarmos de olho para avaliarmos não só como está a economia americana, mas também se precisamos fazer alguma alteração em nossos portfólios.

Os próximos dias prometem.

Então, não se esqueça de acompanhar a cobertura da Inteligência Financeira sobre a cobertura de balanços para ficar bem-informados.