Em 10 anos, governo arrecadou da Petrobras 15 vezes mais que minoritários
Os analistas do Bradesco BBI calculam que o governo arrecadou R$ 1,4 trilhão em impostos e dividendos
Entre 2011 e 2021, o retorno total obtido pelo governo com a Petrobras, por meio de impostos e dividendos, foi 15 vezes maior do que o retorno dos acionistas minoritários, diz o Bradesco BBI.
Os analistas Gustavo Sadka e Vicente Falanga calculam que o governo arrecadou com a companhia R$ 1,4 trilhão em impostos e dividendos, enquanto a Petrobras pagou R$ 94 bilhões em dividendos aos minoritários e R$ 177 bilhões em juros acumulados aos credores, sendo o dobro do montante pago ao grupo de acionistas.
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Para eles, em dez anos, as ações da Petrobras tiveram desempenho inferior ao índice Ibovespa, ao preço do barril de petróleo tipo brent e ao CDI, implicando retornos relativamente negativos para os acionistas minoritários.
“Embora a Petrobras tenha apresentado níveis altos de lucratividade, os brasileiros, indiretamente por meio de dividendos e impostos pagos pela companhia ao governo, parecem estar se beneficiando mais dessa dinâmica de lucros positiva do que os minoritários”, diz a equipe do Bradesco BBI.
Os analistas observam que as discussões relacionadas à política de preços da companhia estão esquentando, já que ela poderá pagar dividendos recordes este ano, enquanto os preços altos dos combustíveis impactam a inflação.
“Mudanças na política de preços podem sair pela culatra em relação às contas fiscais do Brasil, podendo implicar em custos crescentes para bens e/ou serviços em geral”, reforçam.
Sadka e Falanga acreditam que os resultados da Petrobras nos próximos trimestres devem ser significativamente menores afetados negativamente por um efeito não caixa relacionado a variação cambial, porém, mantendo os dividendos declarados em níveis semelhantes.
“Essa possível distribuição de dividendos provavelmente aconteceria perto da corrida presidencial [eleições de outubro], o que pode intensificar as discussões e potencialmente refletir em volatilidade das ações”, acrescentam.
O Bradesco BBI tem recomendação de compra para Petrobras, com preço-alvo de R$ 50 por ação preferencial. Há pouco, os papéis preferenciais e ordinários recuavam menos de 1%, a R$ 34,28 e R$ 37,56, respectivamente.
