Eletrobras: capitalização ainda não está inteiramente no preço, avalia Ativa
Os possíveis ganhos oriundos da capitalização da Eletrobras ainda não estão no preço, embora o papel já tenha evoluído desde que o processo começou a ganhar forma, diz a Ativa Investimentos, em relatório, ao atualizar suas estimativas com uma pequena melhora nas receitas e margens em sua modelagem.
“Vemos a empresa negociada à 6,9 vezes valor de firma sobre Ebitda, o que ainda representa um desconto perante empresas privadas e, ademais, não reflete a possível evolução positiva de seu Ebitda com os ganhos oriundos do processo de capitalização, que vemos tracionado e esperamos a sua conclusão ainda antes do mês de julho”, escrevem os analistas Ilan Arbertman e Tadeu Lourenço.
Os analistas afirmam gostar da relação entre risco e retorno, ainda que possa existir alguma volatilidade nos papéis até a execução da oferta que cravará a diminuição da participação governamental e, até o momento, seja difícil definir com precisão os potenciais ganhos operacionais, financeiros e de governança reais advindos do processo. A Ativa espera receita de R$ 33.893,9 em 2022, Ebitda de R$ 14.137,9 e margem bruta de 63,6%.
Eles destacam que houve melhorias de cenário em geração de energia, com a companhia dispondo de uma capacidade instalada de 50.491 megawatts (MW) no final do primeiro trimestre de 2022, o equivalente à 28% do total do Brasil, e com as receitas nos ambientes livre e regulado evoluindo em função dos maiores preços médios de venda.
Além disso, a Eletrobras atualmente detém 39,6% do total de linhas de transmissão do país e vem investindo para obter maior robustez sistêmica, enquanto segue com desinvestimentos. A empresa está com espaço em seu balanço, lhe dá conforto para realizar possíveis manobras financeiras, como aquisições, pagamentos ou distribuir proventos, escrevem os analistas.
Entre os riscos, eles ressaltam que falta pouco para a capitalização, mas ainda falta, e a convergência com os pares pode demorar a ocorrer, enquanto Santo Antônio é uma incógnita.
A Ativa tem recomendação de compra para as ações da Eletrobras, com preço-alvo de R$ 51, potencial de alta de 16% ante o fechamento anterior.